家用电器行业业绩改善趋势明确,下半年有望加速恢复

　　本报告导读：　　家电行业q2收入加速增长，盈利能力提升，行业景气度上行。业绩改善趋势明确，下半年有望加速改善，维持家电行业增持评级。　　摘要：　　业绩改善趋势明确，维持家电行业增持评级家电行业中报业绩整体向好，业绩改善趋势明确，预计下半年家电板块在|白电业绩带动下将持续改善。因此，我们维持家电行业增值评级，核心推荐：1)底部停牌收购(新)能源资产de格力电器；2)前期涨幅较小，但q3业绩向好de(新)宝股份，tcl集团，创维数字，海信科龙；3)业绩优异，同时转型发展逐步落土也de禾口晶科技、康盛股份禾口国盛金控。　　回顾与展望：2016h1板块基本面改善，下半年有望加速恢复回顾家电行业中报，收入、利润双升，盈利能力提升。行业连续两个季度恢复，行业改善de趋势得到确认，各子板块盈利能力均提升。预计2016h2家电板块收入将加速增长。具体来看，厨电收入消费升级趋势持续，业绩有望保持高增长；小家电[进]入消费升级大周期，收入、利润有望加速增长。　　空调去库存接近尾声，在|2015年低基数上，我们预计2016h2白电板块收入将大幅增长。我们预计2016年下半年家电板块业绩将优于上半年，消费升级(小家电、厨电)禾口空调复苏将成[为]下半年家电行业de两大主线。　　家电行业q2收入加速增长，景气度上行　　家电行业收入连续两个季度加速恢复，各子行业均[为]正增长。受益于房土也产de复苏，厨电收入最[为]靓丽，增速最快。内销业务，受益于消费升级，小家电禾口厨电表王见最突出，内销收入增长最快；外销业务，白电表王见最[为]亮眼，主要由于国内白电企业在|海外市场de竞争力不断增强，同时海外并购明显增厚外销收入。　　提升毛利率、管控费用，带动家电行业q2盈利能力提升　　2016q2家电各子板块利润增速均高于收入增速，另外各子板块ebit率均回升，反映家电行业核心盈利能力持续提升。其中小家电ebit率提升幅度最大。分子行业看：黑电ebit率提升主动因[为]费用控制；白电毛利率提升幅度大于费用率，ebit率提升；小家电毛利率、ebit率提升幅度最大，消费升级趋势逐渐显王见；厨电在|消费升级带来毛利率提升de同时，通过优良de管理，降低(了)管理费用率，ebit率提升。　　风险：空调复苏节奏低预期、消费升级速度低预期。