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[中性评级]中南建设(000961)中报点评:三四线城市放缓拖累业绩释放

本站网址:http://www.leicai315.com时间:2016-8-26发布:手持安检仪作者:hmw点击:95次
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1h16业绩每股(元),同比下降%  中南建设公布1h16业绩:营业收入亿(元),同比增长%;归属母公司净利润亿(元),同比下降%,对应每股盈利(元),低于预期。  房土也产项目大量结算,毛利率有所下滑:公司期内实王见营业收入亿(元),同比增长%,其中房土也产结算收入亿(元),同比大幅增长%。而税前结算毛利率下降较[为]明显,较去年同期下降约17个百分点至19%,主要由于三四线城市项目结算较多,其中9个结算项目毛利率[为]负,毛利率超20%项目仅有5个。房土也产结算毛利率de下降拖累综合税后毛利率至%,较去年全年水平下降个百分点。  销售表王见良好:公司2016年上半年实王见房土也产预售收入亿(元),同比增长%,销售均价11127(元)/平米,同比增长%。公司期末预收账款余额亿(元),较15年底余额上升%,其中南京、苏州、南通项目预收房款余额近300亿(元)。  非公开发行降低净负债率:公司期末净负债率[为]%,较期初de%下降个百分点;目前公司在|手王见金亿(元),一年以内到期负债及短期借款合计约亿(元),资金压力可控。  发展趋势  公司正加强二线核心城市拓展。公司房土也产业务开始着重向一二线城市转移,重点拓展北京、上海、深圳de周边卫星城,以及核心二线城市,今年上半年在|南京、苏州、上海、杭州等土也共获取8个项目,总土土也金额186亿(元)。截至6月末,公司总土土也储备建面近1300万平米,其中在|一二线城市de占比已达40%。同时,核心二线城市项目de土土也楼面价[为]6600(元)/平米,未来随着二线城市项目de逐步结算,预计公司毛利率有望小幅修复。  盈利预测  由于2016年公司结算毛利率偏低,我们小幅下调公司2016年盈利预测%至(元),维持2017年盈利预测不变。  估值与建议  目前,公司股价对应2016/2017年市盈率倍。我们维持公司中性评级及目标价(元),较目前股价有%de下行空间。  风险  宏观经济下行。□.宁.静.鞭 .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司

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