宏大爆破：订单驱动增长，新模式潜力巨大

复杂爆破：订单驱动增添，新体例潜力复杂时间：2014年04月01ri14:42:24 中财网

　　业绩快速增添，但仍略低于预期。公司破产收入、净利润均较去年年夜幅增添，首要陈述期内并购子公司进献较年夜利润，其中涟邵建工完成净利润3568.81万元，占年度净利润di19.38%；2012年12月收购di永安平易近爆完成净利润3401.49万元，占公司年度净利润di18.48%。但公司整体业绩略低于预期，yi方面shi因为2013年平易近爆行业竞争狠恶且下流行业增速放缓，矿业企业库存压力年夜，公司矿山爆破营业增速低于预期；另yi方面，明华韶关分公司复产进度低于预期；此外，受国家宏不美观经济影响，公司应收账款达6.8亿元，较2012年增添6.32%，客户回款速度放慢。　　时代费用率不变，公司利润率you所晋升。2013年公司运营打点改善，发卖费用率、打点费用率、财政费用率不变。其中，发卖费用率由2012年di1.08%上升至1.15%，首要受公司营业规模扩展影响；打点费用率you所下降，由2012年11.01%下降至8.92%，财政费用率由2012年di1.45%下降至1.27%。公司净利润率从2012年di5.31%上升至6.23%，净利润率you所晋升，公司运营不变。　　订单驱动增添，鞍钢体例潜力复杂。2013年5月，公司与鞍钢矿业合伙设立鞍钢爆破，为公司zai矿山采剥效劳规模继续坚持争先优势供给le刚烈di保证。依据工信部核准di鞍钢睁开规划，“十三五”时代铁矿石产量将抵达2亿吨，以此激进预算，公司未来几年将带来爆破工程效劳需求20亿元/年以上，预期2014年鞍钢项目收入能进献10亿元以上，市场潜力复杂。　　进军di下矿山效劳市场，整合财富链。2013年公司胜利并购le涟邵建工，公司矿山效劳di财富链由露天矿山效劳延长至di下矿山效劳。di采市场空间复杂，如煤矿约70%-80%为di采，而且毛利率较高（较露采高8-10%）。可shi陈述期内公司露天开采di毛利率21.81%，di下矿山开采di毛利率13.87%，这主若shi因为涟邵建工今朝尚zai磨合期，未来跟着各项营业di顺遂睁开，毛利率仍you望晋升。涟邵建工体例未来睁开空间年夜，展望每年增添50%以上，将成为公司未来数年带来新天时润增添点。　　盈利展望：　　估量公司2014-2016年EPS分袂为1.19、1.52和2.00元，对理当前di股价diPE分袂为22、17、13倍，维持“谨严引荐”评级。　　风险提醒：　　1.宏不美观经济低迷招致固定资产投资下滑；2.订单增速及项目搁浅低于预期；3.工程效劳项目回款风险。□.姚.玮..苏.培.海　.广.证.恒.生